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国泰君安:维持隆基股份(601012.SH)“增持”评级 盈利能力短期承

时间:2022/02/12  点击量:

html模版国泰君安:维持隆基股份(601012,w66利来娱乐国际厅.SH)“增持”评级 盈利能力短期承压 出货量持续增长

智通财经APP获悉,国泰君安发布研究报告称,维持隆基股份(601012,股吧)(601012.SH)“增持”评级,2021-23年EPS预测为2.32/3.09/3.87元,目标价123.6元。公司作为光伏龙头地位稳固,持续加码电池技术和BIPV及氢能布局,有望打造公司业绩新增长极,迈向发展第二阶段。

国泰君安主要观点如下:

盈利能力短期承压,出货量持续增长。

受上游原材料价格上涨影响,公司硅片业务盈利能力下行,Q3毛利率环比有所下滑,净利率环比持平。公司组件出货继续保持快速增长,坐稳行业龙头地位。此外,公司交易部分电站及参股通威硅料企业贡献部分投资收益。预计随着Q4旺季来临,行业需求启动,公司盈利能力有望止稳。

积极把握电池技术变革趋势,募资扩产实现快速领先。

公司在电池技术领域积淀颇深,已围绕N型高效电池技术进行长期研发准备,储备大量成熟研发成果,此次扩产将推动公司电池组件技术水平跨越提升。此次募投15GW项目设备投资3.1亿元/GW,预计净利润9.15亿元/年,IRR达35.6%;3GW项目设备投资3.38亿元/GW,预计净利润1.84亿元/年,IRR达25.2%,两项目加总贡献利润11亿元/年。

本次项目采用下一代N型技术,效率有望从PERC的24%提升至26%,不断打破世界纪录,并且具有双面率高、温度系数低、无光衰、弱光性能好等优势,将接力PERC技术,推动发电成本继续下降,成为下一代主流电池技术。

催化剂:供应链价格稳定、电池新技术亮相、BIPV新品推出和大单签订。

风险提示:国际贸易及汇率风险、海外疫情影响光伏装机的风险。

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